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茅台与五粮液的差距,是从什么开始拉开的?

2022-10-12 22:19:07 463

摘要:2012年,对于白酒行业是极不平凡的一年,2012年,几乎所有酒企的营收都迎来了爆发式增长,茅台的营收增长为43.76%,五粮液的营收增长为33.66%。但同时,全国白酒企业产量达到1200万吨,白酒产量已经连续八年实现两位数增长,场外资本...

2012年,对于白酒行业是极不平凡的一年,2012年,几乎所有酒企的营收都迎来了爆发式增长,茅台的营收增长为43.76%,五粮液的营收增长为33.66%。但同时,全国白酒企业产量达到1200万吨,白酒产量已经连续八年实现两位数增长,场外资本纷纷入场白酒行业,产能严重过剩,政策方面,反腐倡廉政策的推行也开始对白酒造成压力。塑化剂事件成了一系列隐患最后的导火索,事后来看,很多白酒企业2012年的营业收入,成为了连续几年里不可逾越的巅峰,2012年,是白酒行业的丰收之年,也是整个白酒行业的拐点。

为什么选择茅台与五粮液分析呢?

茅台与五粮液,是白酒行业里当之无愧的两个老大,两者的营收遥遥领先于其他酒企,并且两者的市场都聚集在高端白酒市场,是高端白酒市场的王者,也是彼此的直接竞争对手。茅台在过去几年实现了稳步增长,在2011,2012年实现了爆发式增长,在2010年,贵州茅台净利润一举超越五粮液,虽然在2012年贵州茅台的营收比五粮液少几亿,但净利润上,贵州茅台已经遥遥领先五粮液30多亿。

先大致看下茅台五粮液的资产组成情况!

首先比对营业收入

茅台的营业收入为264.6亿,同比增长43.76%,五粮液的营业收入为272亿,同比增长33.66%。营收方面两者基本没什么差距。2012年茅台与五粮液的销量均有提高,经计算,售价也有都提高,说明营收的增加是因为售价与潜在需求增长导致的,但是净利润方面差距就大了。茅台的净利润为133亿,而五粮液的净利润为100亿,在营收差不多的情况下,净利润差了整整33亿,这对五粮液是大大的减分项。

接下来看经营活动现金流净额,会发现一个奇怪的情况,茅台的净额是119亿,比净利润少了14亿,五粮液的净额是87.5亿,比净利润少了12.5亿,这里留个问号,继续看财报。

货币资金,茅台的货币资金占总资产的49%,这个占比不少了,然而五粮液的货币资金占比更多,达到了63.45%,并且大多数还都是银行存款,体现五粮液对资金的运用能力更差。

接下来是一个重头戏,应收票据,茅台与五粮液的应收账款都很少,但是五粮液有整整26亿的应收票据(是银行承兑汇票),比期初多了6亿,比茅台整整多了24亿。这就明显说明了茅台更强大的控制力,净利润质量茅台优于五粮液,对五粮液又是个减分项。

预收账款,是个值得注意的细节,茅台与五粮液的预收账款分别减少了17.5亿和26亿,这个不好的信号就说明2013白酒行业不会再像11年12年这么欣欣向荣。

现金流量表,五粮液隐藏了15亿营收,茅台则释放了17亿之前隐藏的营收,这对茅台是个减分项。

财报读完,我认为茅台是胜出的,胜在更优质量的净利润(只有两亿的应收票据),以及与五粮液不断拉大差距的净利润。

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