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文 | 杨万里

年初，白酒一度被称为“yyds”（永远滴神），然后时隔几个月后，它就变成了股民吐槽的“牛夫人”。

9月16日，白酒龙头五粮液盘中一度下跌超2.9%，股价最低下探至192.43元，创下4连跌记录。截至午间收盘，该公司跌幅收窄至0.44%，股价为197.63元，总市值为7671亿元。

若将时间再推前，五粮液自今年2月18日创下354.61元高点后，便进入了下行通道，主要分为两个阶段：

阶段一是2月份至5月份。2月中旬至3月份，由于抱团行情瓦解，五粮液快速回调，股价一度跌至227.42元。之后，随着大盘开启一轮反弹，五粮液又震荡拉升，一度反弹至323.65元。

阶段二是6月份至今。到了6月初，五粮液似乎涨不动了，股价一路下行，最低跌至192.43元，跌破200元关口。

粗略估算，从354.61元高点至今，五粮液累计下跌超44%，总市值蒸发超6000亿元。按此计算，41.70万股东人均亏损超143万元。

在高光时刻，五粮液市值一度超过万亿。在去年四季度，该公司还是成为公募基金第二大重仓股。

不到1年时间，五粮液从被追捧到被冷落，背后的原因是什么？

在尺度股东群，有投资者分析称，“五粮液是A股的好公司，但是它过去几年涨幅较大，已经把估值推得很高了。最新数据显示，五粮液当前市盈率（TTM）约为34.55倍，而该公司近5年70分位值为33.79倍，可见其估值依然处于历史较高水平”。

还有投资者表示，“今年白酒板块分化严重。我关注到，从年初至今，只有6家公司涨幅为正，分别是舍得酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒、伊力特，而一线白酒茅台、五粮液均为下跌状态。一线白酒表现不及二三线白酒的原因是业绩增速偏低”。

五粮液股价大幅下挫，也让重仓的机构很“受伤”。

今年二季度，招商中证白酒指数分级证券投资基金持有五粮液0.88%股权，为公司第6大股东。同时，五粮液也是该基金第一大重仓股。

从基金业绩看，招商中证白酒指数分级证券投资基金今年来跌幅超过15%，在1194只同类基金中排名第1161位，即倒后四十名。

此外，千亿顶流基金经理刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合也重仓了五粮液，该基金今年来跌幅超过17%，在1580只同类基金中排名第1541位。

随着五粮液大幅下跌，大家认为出现投资价值了吗？欢迎在下方留言评论！