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文 | 杨万里

今天是关灯吃面的一天，只要你买了机构重仓股，大概率亏钱。

3月7日，五粮液大跌5.88%，股价跌至166元，总市值为6443亿元。

若将时间再推前，该公司自2021年2月18日涨至354.61元高点后，便进入了下跌通道。短短1年多时间，其股价跌幅高达53.18%，总市值蒸发超7000亿。

在股价下跌过程中，机构在撤退。截至2021年年末，879公募基金持有公司股票，持股比例为9.87%。对比2020年年末，彼时公募基金数量为1858家，持股比例为11.56%。

在尺度股东群，有投资者吐槽道，“亏晕了，今后再也不相信白马了，市场吹捧的核心资产跌起来了一点也不含糊”。

还有投资者提到，“在高端白酒领域，五粮液是跌幅最大的，茅台从高点至今跌幅仅为30.38%。五粮液现在面临着‘前有狼后有虎’的尴尬处境”。

“前有狼”指的是五粮液面临着酱酒龙头茅台的挤压。

今年1月下旬，茅台在推出了“茅台1935”，主打千元酒市场。以往，五粮液旗下的普五面临的对手是国窖1573，而现在，它又面临了一个新的竞争者。

光大证券研报中曾提到，普五批价一直没有站稳千元，甚至从去年7-8月份开始出现了下旬趋势。批价是衡量终端销售的重要指标，一定程度上反映了市场对普五千元价格不买账的事实。

在中低端市场，五粮液同样面临着茅台系列酒的竞争压力。近年来，茅台旗下系列酒品牌王子酒、赖茅逐渐崛起，而五粮液旗下系列酒在品牌知名度和市场认可度方面皆弱于茅台。

五粮液曾经是白酒行业龙头，而现在只能位居“老二”。

截至2021年前三季度，贵州茅台的营收为770.5亿、归属净利润为372.7亿；同期，五粮液营收为497.2亿、173.3亿，营收只有茅台的64.5%，净利只有茅台的46.5%。

反映到市值方面，茅台市值超过2.1万亿，而五粮液市值不到7000亿，市值只占前者的31%左右。

“后有虎”指的是泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、郎酒等都是千元价格带有力的竞争者，五粮液普五地位受到较大挑战。

我们关注到，自2021年春节抱团行情瓦解后，市场对白酒股争议程度越来越高。

首先，市场频繁炒作白酒现象严重，甚至A股出现了一轮上市公司跨界白酒的闹剧。明面上是布局业务，暗地里却是炒作概念。

其次，有机构人士认为白酒已进入下行周期。凌通盛泰投资管理中心董事长董宝珍曾发文提到，白酒具有明显的周期性，上升周期延续10年左右，下降周期为4-5年，一个完整周期在15年左右。

他还表示，外界不提终端销售状态”，只根据“经销商库存量正常，打款正常”判断得出的结论不一定准确。

值得一提，从2016年至今，白酒产量从1358万千升下降至2020年741万千升，降幅超40%。可以看出，白酒产量下滑明显。

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